IT之家7月13日消息，英伟达（Nvidia）首席执行官黄仁勋上周现身摩根士丹利（MorganStanley）在美国加州举办的一场非交易路演（Non-DealRoadshow），与首席财务官科莱特·克雷斯（ColetteKress）等高管一起，向机构投资者释放了一个明确信号：尽管公司季度营收即将逼近1000亿美元（IT之家注：现汇率约合6779.96亿元人民币），但增长速度不仅没有见顶，反而仍在持续加快。
市场认为，这是英伟达针对近期外界质疑的一次正面回应。这些质疑主要集中在三方面：ASIC（专用集成电路）竞争加剧、Rubin产品发布时间可能推迟，以及AI算力需求是否还能持续高速增长。
摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔（JosephMoore）在会后报告中表示，这场闭门交流整体基调“十分积极”。
管理层反复强调“增长仍在加速”，并描绘了一幅AI算力需求持续扩大的图景：AI的应用正从科研机构和传统云计算巨头，进一步扩展至主权AI（SovereignAI）和工业AI等新领域。
摩根士丹利继续将英伟达列为半导体行业首选标的，维持“增持（Overweight）”评级，并给予288美元目标价，较近期收盘价仍有约42%的上涨空间。
黄仁勋否认RubinUltra延期：只是架构优化，不影响发布时间
在此次路演前，市场曾传出消息称，英伟达下一代旗舰架构RubinUltra可能推迟至2028年推出。黄仁勋在会上明确否认了这一传闻，并表示RubinUltra仍将按计划于明年正式出货。
摩尔进一步透露，Rubin系统部分机架（Rack）设计确实正在调整。例如，原有的Kyber机架方案将被新的设计取代，以支持更大规模的AI算力集群。不过，这只是系统架构优化，而不是产品路线图发生变化。包括800V高压供电系统、机架间光互连等关键技术模块均按计划推进，下一代产品研发节奏没有受到实质影响。
一家重要ASIC客户重新转向英伟达，GPU占比接近一半
此次交流中，最引人关注的信息来自AI客户结构的变化。
摩尔在报告中提到，一个具有代表性的前沿AI模型项目，过去主要依赖ASIC芯片，几乎没有采用英伟达GPU，如今英伟达的算力占比已经接近50%。
虽然摩根士丹利没有直接点名客户，但结合“前沿模型”“主要使用ASIC”等描述，市场普遍认为其指向Anthropic。
目前，Anthropic主要依托亚马逊云科技（AWS），而亚马逊一直积极推广自研AI芯片Trainium。
这一变化直接回应了投资者最担心的问题：随着谷歌、亚马逊等大型云服务商大力发展自研AI芯片，英伟达是否正在失去竞争优势？摩尔认为，ASIC与英伟达GPU并不是零和关系，两者可以共同增长。
客户真正关心的不是芯片价格，而是每个Token的综合成本（CostperToken）。根据行业研究，在很多场景下，英伟达整体解决方案的Token成本依然更低，因此无论在AI训练还是推理市场，都保持着很强的竞争力。
他还指出，实盘交易开户，炒股配资行情，靠谱配资平台2024年至2026年期间，英伟达在全球AI算力市场的整体份额实际上仍在继续提升。
AI实验室、云厂商和主权AI成为三大增长引擎
针对市场担心收入过度依赖少数客户的问题，英伟达在会上总结了未来三大增长方向。
第一，AI实验室。
目前，这部分客户约占英伟达整体需求的20%。
除了OpenAI等客户持续深度采用英伟达平台之外，过去偏向ASIC的Anthropic，如今也在快速增加GPU部署规模。
第二，传统超大规模云服务商（Hyperscaler）。
微软、Meta、亚马逊和谷歌仍是英伟达最大的收入来源，合计贡献约一半营收。不过，这些客户的发展正受到供电能力、土地审批以及数据中心建设速度等现实因素限制。
与此同时，英伟达向这些客户销售的产品，也已从GPU扩展至CPU和网络设备。
第三，新兴AI云平台、主权AI和企业客户。
英伟达认为，这是未来增长最快的市场。受地缘政治以及数据安全需求推动，各国政府正积极建设本土AI算力基础设施。相比依赖自研ASIC，这类项目更倾向采用英伟达高度整合的全栈解决方案，因此竞争压力相对较小。
CPU业务目标200亿美元，Vera将进军通用服务器市场
除了GPU，英伟达也再次强调CPU业务的重要性。公司预计，本财年CPU业务收入约为200亿美元。值得注意的是，其中接近一半收入可能来自独立CPU机架。
这意味着下一代VeraCPU已不再只是GPU服务器中的管理节点，而是开始凭借针对单线程负载优化的架构，进入更广泛的通用服务器市场。
市值逼近5万亿美元，开始吸引价值投资者
随着市值接近5万亿美元，英伟达也开始调整资本市场策略。
摩尔表示，由于许多成长型基金持有英伟达仓位已接近内部上限，公司未来将更多吸引价值型投资者。
这一策略建立在英伟达强劲的现金流基础之上。摩根士丹利预计，未来英伟达可能将超过一半自由现金流用于股票回购和股东回报。这意味着，英伟达在保持高速增长的同时，也开始具备传统价值股所拥有的稳定现金流特征。
按照摩根士丹利预测：2026财年营收将增长82%；2027财年仍将增长52.4%。
摩根士丹利：真正挑战已不是需求，而是交付能力
便捷配资炒股尽管整体前景乐观，摩根士丹利仍提醒投资者关注潜在风险。如果AI算力供应增长速度快于需求，数据中心业务增速可能明显放缓。
此外，如果AI开发成本快速下降、竞争对手推出颠覆性产品，或大型客户更快转向自研硬件，都可能影响英伟达当前的估值逻辑。
元股证券:ygzq.hk不过，从此次路演释放的信息来看，摩根士丹利认为安全配资杠杆查询，英伟达当前最大的挑战已经不是“AI是否还有需求”，而是在内存、网络、供电以及数据中心空间等多项物理资源受限的情况下，如何把庞大的订单积压尽快转化为实际交付和收入。
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